Panorama: Ressaca fiscal deve cortar margens e exigir seleção criteriosa de ações, diz HIX

A possível desaceleração econômica decorrente do encerramento dos estímulos fiscais deve pressionar os balanços das companhias abertas no próximo ano, segundo o fundador da HIX Capital, Rodrigo Heilberg. Ao apontar um cenário de queda nas margens de lucro e resultados operacionais mais fracos, o investidor precisa escolher empresas que não dependam do consumo interno e que tenham receitas previsíveis e garantidas.

A análise do mercado e das estratégias de investimentos foi apresentada no programa Stock Pickers , conduzido por Lucas Collazo. Durante a conversa, Heilberg afirmou que a busca por expansão de lucros se tornou complexa na bolsa de valores brasileira, com exceção de nomes do mercado de capitais como B3 (B3SA3), XP e BTG Pactual (BPAC11).

Atravessar esse momento sem depender de incentivos governamentais ou ciclos eleitorais pode ser desafiador, mas não impossível: a gestora optou por concentrar recursos em empresas com fluxo de caixa previsível e demanda resiliente, como Eneva (ENEV3), OceanPact (OPCT3), GPS (GGPS3) e Cury (CURY3).

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“O portfólio como um todo assim, ele está bem posicionado em histórias defensivas com um viés de companhias que eu estou buscando crescimento”, afirmou Heilberg.

Heilberg pontua que no setor elétrico, a ocorrência do fenômeno de sobreoferta pontual renovável, conhecido como curtailment, eleva pontualmente os preços do Megawatt-hora (MWh) nos horários de pico e amplia as margens de usinas térmicas que operam com gás natural próprio.

O gestor explica que o desempenho da Eneva foi impulsionado pelo leilão de reserva de capacidade realizado em março deste ano, que assegura a expansão do resultado sem exigir o consumo acelerado das reservas de combustível.

“Ela [Eneva] vai ter muito mais resultado gastando muito menos molécula, e o duration do fluxo vai voltar um pouco para aquele ponto: talvez ela tinha 10 anos de gás, talvez ela tem 20 anos de gás. Então, tem mais lucro e mais prazo para monetizar aquele gás”, afirmou Heilberg.

Além da tese energética, o fundador da HIX Capital destaca que movimentos de consolidação no setor de navegação e apoio marítimo geram ganhos de escala para fornecedores da Petrobras (PETR4). Segundo Heilberg, a fusão das frotas da OceanPact (OPCT3) e da CBO criou uma operação de quase 70 embarcações, que se beneficia da escassez mundial de barcos e da falta de espaço em estaleiros globais.

A diversificação defensiva do portfólio inclui ainda prestadoras de serviços essenciais de limpeza e segurança, como a GPS, que combina crescimento orgânico e aquisições, e incorporadoras voltadas ao programa habitacional Minha Casa, Minha Vida, a exemplo da Cury.

Para Heilberg, a prioridade continua sendo a preservação de capital em ativos de alta qualidade corporativa. “Eu acho que a gente ainda tem um viés muito grande de tentar ficar em companhias muito sólidas, mesmo entendendo que elas não vão ser as companhias que vão subir mais”, disse.