Sinais de Recuperação Judicial: 29% das Empresas Fora do Varejo Estão em Alerta

As crises financeiras dentro das empresas raramente começam na dívida, segundo um estudo da Strategy&, consultoria da PwC. Os dados do levantamento mostram que a alavancagem, a baixa cobertura de juros e o fluxo de caixa operacional já dão sinais de deterioração antes que a situação se agrave.

Para a consultoria, o indicador de EBITDA acima de 3x atinge 29,6% das companhias fora do varejo, contra apenas 6,7% das empresas do setor. Luciano Castro, líder da prática de transformação da Strategy&, explica que a maior parte dessas companhias não está em recuperação judicial, mas já apresenta sinais de crise de liquidez.

“Quando eu falo em crise de liquidez, é porque elas não conseguem arcar com um compromisso de curto prazo”, analisa o executivo. Entre os principais fatores por trás desse quadro, ele aponta os juros elevados. “As empresas fizeram orçamento se preparando para ciclos de taxa de juros menor. Ninguém apostava em Selic de 13% a 15%”, diz Castro.

Segundo os dados coletados entre 292 empresas não financeiras, 60,3% das companhias com cobertura de juros calculável estão abaixo de 1,5 vez. Além disso, 43,4% das empresas com todos os indicadores comparáveis acumulam dois ou mais sinais de pressão financeira.

Esse cenário comprime as margens e afeta a geração de caixa. Como resultado, 23,4% das companhias de fora do varejo operam com fluxo de caixa negativo, ante apenas 2,9% das varejistas – uma incidência oito vezes maior. Além disso, 45,7% das empresas não varejistas acumulam dois ou mais sinais de fragilidade financeira, contra 26,9% das companhias do varejo.

O executivo da Strategy& lista os indicadores que costumam anteceder uma crise. “A crise nasce na operação, na decisão de capital, na margem comprimida, no capital de giro. Nasce também nos investimentos de baixo retorno e no crescimento que não gera caixa”, diz Castro.

Do total de empresas analisadas com dados comparáveis, 17% acumulam três ou mais vulnerabilidades simultâneas no balanço. Entre elas, 52 combinam iliquidez de curto prazo com resultado insuficiente para honrar os juros, enquanto 41 apresentam, ao mesmo tempo, caixa operacional negativo e baixa cobertura de juros.

O balanço financeiro é reflexo direto das decisões operacionais. Para Castro, é fundamental agir estrategicamente enquanto os sinais de deterioração ainda não se transformaram em uma crise capaz de levar a empresa à recuperação judicial.

“O que determina a capacidade da empresa de gerar caixa são decisões de preço, mix, produtividade, estrutura de custos, capital de giro e alocação de capital”, analisa. “Só que isso exige decisões difíceis, muitas vezes impopulares.”

Nesse contexto, é necessário implementar uma sólida cultura de geração de caixa, que não deve ser uma preocupação exclusiva do departamento financeiro. “A reestruturação financeira compra tempo. Mas é a transformação ampla que vai te permitir pagar dívidas e reestruturar a operação”, alerta Castro.

Algumas empresas, na tentativa de amenizar os efeitos do cenário adverso, reduzem preços para aumentar o volume de vendas. A estratégia, porém, exige atenção ao impacto efetivo sobre as margens de lucro. “O comercial de uma companhia discute crescimento, mas não está preocupado com o capital de giro que esse crescimento vai consumir”, diz o executivo da PwC.

A recomendação para o longo prazo envolve uma mudança de mentalidade. A liderança e o conselho de administração devem concentrar esforços na preservação de capital, na geração de caixa, na rentabilidade e no retorno ao acionista. “Essas são decisões que levam tempo em empresas de médio e grande porte. Envolve mudança de cultura, envolve mudança de gestão e realinhamento de incentivos”, diz Castro.

O Brasil tem 5,1 milhões de estabelecimentos ativos classificados como comércio varejista, de acordo com o Observatório Setorial Territorial do Sebrae.

Um levantamento do Monitor RGF-BIZDOC aponta um recorde no número de empresas em dificuldades: 6.341 companhias registraram pedidos ou estão em processo de recuperação judicial. O total representa um avanço de 8% em relação ao ano anterior.

Por outro lado, dados da Serasa Experian mostram que, das 977 recuperações judiciais registradas em 2025, 78,3% ocorreram fora do comércio. Os casos estão concentrados em setores como agronegócio, cimento, saúde, petroquímica e bens de consumo.

A Strategy& ressalta que o levantamento não identifica quais empresas poderão entrar em recuperação judicial e tampouco deve ser interpretado como um modelo de previsão.

“A questão relevante para conselhos e executivos é quantas companhias conseguirão aproveitar a melhora gradual do ambiente financeiro para recuperar margem, caixa, liquidez e estrutura de capital antes que um problema de desempenho se transforme em uma necessidade de reestruturação”, conclui Castro.

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Fonte: Portal Empire Cidades