Jensen Huang Está Fora. Será Que a Nvidia Conseguirá Proteger Seu Valor de US$ 3,3 Trilhões?

Jensen Huang renunciou ao cargo de CEO da Nvidia, deixando a diretora financeira, Collette Kress, no comando da companhia. Sob a liderança de Huang, o valor de mercado da Nvidia disparou em aproximadamente US$ 3,3 trilhões (R$ 16,5 trilhões), impulsionado pelo crescimento explosivo da receita e do fluxo de caixa livre após a ascensão da inteligência artificial (IA).

A Nvidia também se tornou uma das principais financiadoras da economia da IA, direcionando bilhões de dólares para participações acionárias, acordos de computação em nuvem, fornecedores e garantias de contratos de arrendamento para clientes.

Após o anúncio da renúncia, as ações da Nvidia recuaram nas negociações iniciais, refletindo a incerteza em toda a cadeia de valor da IA. Analistas alertam que a perda da experiência de Huang em desenvolvimento de produtos e negociação de acordos pode colocar em risco centenas de bilhões de dólares em valor de mercado e receitas futuras.

Agora, os investidores acompanharão os resultados financeiros, as projeções da companhia e a eventual nomeação de um novo executivo com conhecimento técnico para conduzir os próximos passos da empresa.

Jensen Huang deixa o cargo de CEO da Nvidia, colocando à prova um dos prêmios de liderança mais valiosos do mundo corporativo americano. Desde que cofundou a companhia, em 1993, Huang ajudou a transformá-la na principal fornecedora de chips para inteligência artificial, acrescentando aproximadamente US$ 3,3 trilhões (R$ 16,5 trilhões) ao seu valor de mercado desde maio de 2023.

Agora, com a diretora financeira Collette Kress assumindo o comando, os investidores precisam avaliar quanto do crescimento, da liderança de mercado e da avaliação da Nvidia poderá ser preservado sem Huang à frente da empresa. Com as ações em queda de 9% nas negociações iniciais desta quinta-feira, os efeitos da mudança vão além dos acionistas e alcançam clientes, funcionários e toda a cadeia de valor da IA.

A contribuição de Huang para a valorização da empresa foi especialmente significativa após o lançamento do ChatGPT. Em 24 de maio de 2023, a Nvidia valia US$ 755 bilhões (R$ 3,775 trilhões). Na noite seguinte, a companhia divulgou uma projeção de receita muito acima das expectativas de Wall Street, fazendo com que suas ações acrescentassem aproximadamente US$ 184 bilhões (R$ 920 bilhões) ao valor de mercado em uma única sessão, segundo a CNBC. Esse episódio me inspirou a escrever meu livro de 2024, Brain Rush.

Em 10 de novembro de 2026, a empresa valia aproximadamente US$ 4,2 trilhões (R$ 21 trilhões), abaixo do pico de quase US$ 5,5 trilhões (R$ 27,5 trilhões) registrado no fim de setembro. Considerando a noite de maio de 2023 como ponto de partida, a Nvidia criou aproximadamente US$ 3,3 trilhões (R$ 16,5 trilhões) em valor para seus acionistas. Agora, o conselho de administração da Nvidia aceitou a renúncia de Huang ao cargo de CEO. Sua saída pode ter um custo elevado. Estimo que a perda de seus serviços possa colocar entre US$ 700 bilhões (R$ 3,5 trilhões) e US$ 1,1 trilhão (R$ 5,5 trilhões) em valor de mercado em risco. Desse montante, aproximadamente US$ 600 bilhões (R$ 3 trilhões) já foram perdidos pelas ações desde o início da investigação.

Além disso, a empresa poderá deixar de gerar bilhões de dólares em receita e fluxo de caixa nos próximos três anos.

Sob o comando de Huang, a Nvidia registrou um crescimento expressivo da receita e uma forte expansão do fluxo de caixa livre. Entre os exercícios fiscais de 2024 e 2026, a receita aumentou mais de 3,5 vezes, passando de US$ 60,9 bilhões (R$ 304,5 bilhões) para US$ 215,9 bilhões (R$ 1,0795 trilhão). No primeiro semestre do exercício fiscal de 2027, a companhia gerou US$ 177,8 bilhões (R$ 889 bilhões) em receita. O ano fiscal da empresa termina em janeiro.

O fluxo de caixa livre anual saltou de US$ 26,9 bilhões (R$ 134,5 bilhões) para US$ 96,6 bilhões (R$ 483 bilhões). Desde o início do exercício fiscal de 2024, a Nvidia devolveu aproximadamente US$ 131 bilhões (R$ 655 bilhões) aos acionistas por meio de programas de recompra de ações e pagamento de dividendos, segundo documentos apresentados à Securities and Exchange Commission (SEC, órgão regulador do mercado de capitais dos Estados Unidos).

Os gastos da Nvidia geraram receitas para empresas de diferentes elos da cadeia de valor da inteligência artificial. A companhia se tornou a maior cliente da TSMC, responsável por aproximadamente 19% da receita da fabricante de semicondutores em 2025, ou cerca de US$ 23 bilhões (R$ 115 bilhões). Em apenas um trimestre, seus compromissos de fornecimento mais que dobraram, passando de US$ 119 bilhões (R$ 595 bilhões) para US$ 279 bilhões (R$ 1,395 trilhão), principalmente em razão das compras de memória.

Esses compromissos de longo prazo com fornecedores ajudaram fabricantes de chips como SK Hynix, Micron e Samsung a ampliar seu valor de mercado. As duas primeiras ultrapassaram a marca de US$ 1 trilhão (R$ 5 trilhões) em valor de mercado em maio de 2026.

A Nvidia também contribuiu para o aumento da receita de outros fornecedores. A Dell prevê gerar aproximadamente US$ 74 bilhões (R$ 370 bilhões) em receita com servidores de IA neste ano, apoiada por uma carteira de pedidos de US$ 95 bilhões (R$ 475 bilhões). Já a receita da Super Micro no exercício fiscal de 2026 chegou a US$ 39,1 bilhões (R$ 195,5 bilhões).

A carteira de pedidos da Vertiv, que fornece equipamentos de refrigeração e energia, dobrou, alcançando US$ 15 bilhões (R$ 75 bilhões). As gigantes de tecnologia Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta esperam investir aproximadamente US$ 730 bilhões (R$ 3,65 trilhões) em despesas de capital em 2026, boa parte disso em sistemas da Nvidia. Os chips da companhia permitem que empresas como OpenAI, Anthropic e xAI alcancem, juntas, mais de US$ 2 trilhões (R$ 10 trilhões) em valor de mercado privado.

Embora a Nvidia não seja responsável por toda essa criação de valor, o lançamento de chips mais novos e potentes pela companhia ajudou a acelerar esse processo. Isso acontece porque a demanda por semicondutores começa nos laboratórios de IA e entre seus usuários.

A Nvidia desenvolve os chips, enquanto empresas como a TSMC ficam responsáveis pela fabricação. Memórias e outros componentes complementares também são necessários para a construção de novos centros de dados.

A Nvidia também se tornou uma importante financiadora da cadeia de valor da inteligência artificial. Em seu relatório trimestral de julho de 2026, a companhia informou possuir US$ 99 bilhões (R$ 495 bilhões) em investimentos em participações acionárias e outros US$ 25 bilhões (R$ 125 bilhões) em compromissos adicionais. Entre esses investimentos estão US$ 30 bilhões (R$ 150 bilhões) na OpenAI, até US$ 10 bilhões (R$ 50 bilhões) na Anthropic, uma participação na Intel avaliada em aproximadamente US$ 30 bilhões (R$ 150 bilhões) e cerca de US$ 21 bilhões (R$ 105 bilhões) na SpaceX e na xAI.

A Nvidia também possui ações da CoreWeave, além de um acordo de US$ 6,3 bilhões (R$ 31,5 bilhões) para comprar a capacidade de computação da empresa que não for utilizada por outros clientes. A Nvidia também participa do financiamento de seus clientes. Por exemplo, a companhia oferece garantias de até US$ 105 bilhões (R$ 525 bilhões) em obrigações de arrendamento relacionadas a um campus da OpenAI em Ohio. Além disso, possui US$ 36 bilhões (R$ 180 bilhões) em acordos de serviços de computação em nuvem voltados à IA.

Embora as projeções consensuais dos analistas sejam otimistas para o próximo ano, os efeitos da saída de Jensen Huang da Nvidia começam a aparecer nos exercícios fiscais de 2028 e 2029. Com base nos contratos, as estimativas médias dos analistas indicam que a receita da Nvidia poderá somar aproximadamente US$ 2 trilhões (R$ 10 trilhões) entre os exercícios fiscais de 2027 e 2029, segundo dados da Tikr.

O risco para a Nvidia está concentrado nos anos seguintes, a menos que o novo CEO tenha as mesmas habilidades de Huang em desenvolvimento de produtos, relacionamento com governos e negociação de acordos com empresas que desenvolvem modelos fundamentais de inteligência artificial. Todos esses fatores são determinantes para a conquista e manutenção de participação de mercado.

Se a Nvidia perder espaço no mercado por não contar com um líder que reúna essas competências, sua receita, seu fluxo de caixa livre e sua capitalização de mercado poderão diminuir. Por exemplo, uma diferença negativa de 3% a 7% sobre uma base de US$ 1,6 trilhão (R$ 8 trilhões) poderia reduzir a receita entre US$ 25 bilhões (R$ 125 bilhões) e US$ 55 bilhões (R$ 275 bilhões), além de provocar uma queda de US$ 25 bilhões (R$ 125 bilhões) a US$ 55 bilhões (R$ 275 bilhões) no fluxo de caixa livre.

Além disso, um desconto no preço das ações em razão da saída de Huang poderia reduzir entre 15% e 25% a capitalização de mercado da Nvidia, que antes do escândalo era de US$ 4,5 trilhões (R$ 22,5 trilhões). Isso representaria uma perda entre US$ 700 bilhões (R$ 3,5 trilhões) e US$ 1,1 trilhão (R$ 5,5 trilhões) em valor de mercado. O valor atual das ações já reflete mais da metade dessa queda.

O financiamento do ecossistema de inteligência artificial poderá ser ainda mais afetado caso Kress permaneça no cargo de CEO. Segundo a CNBC, Huang vinha fechando novos acordos discricionários em um ritmo médio anual de US$ 40 bilhões (R$ 200 bilhões) a US$ 60 bilhões (R$ 300 bilhões).

Se Kress reduzir esse ritmo entre 30% e 60%, o fluxo de investimentos em participações acionárias e crédito da Nvidia para o setor poderá diminuir entre US$ 35 bilhões (R$ 175 bilhões) e US$ 110 bilhões (R$ 550 bilhões) ao longo de três anos. Isso poderia provocar dificuldades para empresas de computação em nuvem conhecidas como neoclouds, como a CoreWeave.

Com a saída de Huang do cargo de CEO, a Nvidia fica sem uma liderança claramente estabelecida para conduzir a economia da inteligência artificial, o que pode impor um freio ao crescimento da companhia e de todo o setor.

Os investidores devem acompanhar se o conselho de administração nomeará um executivo com conhecimento técnico para substituir Huang e conduzir o roteiro de desenvolvimento tecnológico da empresa; se os novos acordos de investimento em participações acionárias e de concessão de garantias perderão ritmo; e se as projeções para os exercícios fiscais de 2028 e 2029 serão mantidas após a divulgação dos resultados financeiros, prevista para 17 de novembro.

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Fonte: Portal Empire Cidades