BB Seguridade lucra acima do esperado, mas 3T é de “baixa qualidade” e ação diminui forte

A BB Seguridade ( BBSE3 ) reportou lucro líquido de R$ 2,4 bilhões no terceiro trimestre de 2026 (3T26), um recuo de 5% na base anual, mas 8% acima do consenso de mercado. Às 10h11, as ações da seguradora caíam 4,02%, cotadas a R$ 39,16.

Segundo o BBI, o desempenho acima das expectativas foi impulsionada por um resultado de equivalência patrimonial mais forte em Brasilprev e Brasilcap, além de receitas financeiras acima do esperado no nível da holding.

Apesar do lucro líquido ter superado as expectativas, o BBI, em relatório assinado pelos analistas Marcelo Mizrahi e Renato Chanes, avalia o resultado de forma negativa, uma vez que a surpresa positiva foi explicada principalmente pelos melhores resultados financeiros na Brasilprev e na holding,e não por uma melhora operacional dos negócios.

Do lado positivo, a sinistralidade permanece saudável no acumulado do ano, enquanto as receitas com taxas de administração da previdência continuam sustentando os resultados operacionais não financeiros.

O JPMorgan, por sua vez, considera o trimestre bastante positivo, mas ponderou que a pressão sobre as receitas deve ter impacto maior nas estimativas futuras do que a surpresa positiva do balanço. O banco também destacou que as negociações para renovação do contrato de distribuição com o Banco do Brasil ( BBAS3 )devem ganhar relevância para as ações à medida que 2027 se aproxima.

O Morgan Stanley também avalia que a BB Seguridade ( BBSE3 ) apresentou resultados acima das expectativas, mas considera que o desempenho teve baixa qualidade, sustentado principalmente por uma carga tributária menor e receitas financeiras mais fortes, e não por uma melhora nas tendências comerciais ou de subscrição.

Já o Itaú BBA avalia que o balanço não trouxe uma surpresa negativa, mas acredita que o mercado dará mais peso à dinâmica dos prêmios e à redução das projeções do que ao resultado financeiro acima do esperado.

Olhando para o futuro, o Goldman Sachs espera que os investidores concentrem a atenção na formação dos resultados de 2027, que deve ser desafiadora, especialmente para a divisão de seguros. O cenário considera uma base de comparação mais difícil para os sinistros em relação a 2026 e o impacto da fraqueza dos prêmios ganhos, que deve se estender aos próximos períodos.

O BB Seguridade manteve inalteradas as projeções para as reservas de previdência e o resultado operacional, mas reduziu a estimativa para os prêmios emitidos. A nova faixa passou a indicar retração de 15% a 11%, ante a previsão anterior, que variava entre queda de 3% e crescimento de 2%. A estimativa do Goldman Sachs era de recuo de 8%.

Na mesma linha, o Bradesco BBI avalia que as tendências de crescimento dos prêmios da Brasilseg continuam fracas, o que deve limitar o potencial de ge ração de resultados da operação nos próximos anos.

A revisão para baixo da projeção reflete um ambiente ainda desafiador, sobretudo nos seguros vinculados ao crédito, diante do ritmo mais fraco da atividade comercial do Banco do Brasil.

O Morgan Stanley reiterou sua recomendação de venda para BBSE3, tendo em vista que o ambiente macroeconômico fraco e a perspectiva de juros elevados por mais tempo devem continuar pressionando a demanda por seguros e previdência, limitando o crescimento dos lucros no médio prazo.

Além disso, com a ação negociada a 9,4 vezes o lucro projetado para 2027, o banco considera que o mercado já incorpora uma renovação bem-sucedida do contrato de distribuição com o Banco do Brasil, o que deixa pouco espaço para absorver resultados abaixo do esperado ou novas revisões negativas.

O Itaú BBA manteve recomendação de venda para as ações da BB Seguridade, diante do cenário operacional desafiador e de uma avaliação considerada justa. A ação negocia a 9,1 vezes o lucro estimado para 2027, com dividend yield projetado de 9,8%.

O JPMorgan também manteve recomendação de venda, com preço-alvo de R$ 35, com ação negocindoa atualmente a 9,2 vezes o lucro projetado para 2027.

O Goldman Sachs reiterou classificação neutra e preço-alvo de R$ 40.