Atualização: Cenário de “nem paz, nem guerra” pode sustentar prêmio geopolítico no petróleo

A perspectiva para o mercado de petróleo continua marcada por elevada incerteza geopolítica, mesmo após a forte queda das cotações observada na esteira das eleições legislativas nos Estados Unidos. Para o Bradesco BBI, o cenário mais provável passou a ser o de uma situação prolongada de “nem paz, nem guerra” entre Estados Unidos e Irã, suficiente para manter um prêmio de risco relevante incorporado aos preços da commodity.

Em relatório divulgado após reunião com Hagai Segal, especialista em geopolítica e Oriente Médio da New York University in London, o banco destacou que as derrotas eleitorais dos republicanos reduziram a margem política do presidente Donald Trump para uma nova escalada militar na região. Segundo Segal, a probabilidade de retomada das hostilidades caiu para cerca de 50%, ante aproximadamente 80% anteriormente.

Apesar disso, o especialista avalia que um acordo abrangente entre Washington e Teerã continua distante. Na visão dele, o Irã preserva importante poder de barganha por meio de sua capacidade de ameaçar rotas estratégicas de exportação de energia, especialmente o Estreito de Ormuz e Bab el-Mandeb.

Segundo o relatório, mesmo após sofrer perdas militares e ver parte de sua rede de aliados regionais enfraquecida, o regime iraniano saiu da fase mais intensa do conflito em posição estratégica mais forte do que o resultado militar isoladamente sugeriria. A capacidade de interromper fluxos de petróleo continua sendo uma ferramenta importante de pressão sobre o Ocidente e os mercados globais de energia.

Para Segal, Israel continua tendo incentivos para retomar ações mais agressivas contra o Irã, especialmente diante da recuperação parcial das capacidades militares iranianas. No entanto, a disposição mais cautelosa da Casa Branca passou a ser o principal fator limitante para uma nova escalada do conflito.

Nesse contexto, o especialista vê os preços do petróleo operando em uma faixa entre US$ 80 e US$ 100 por barril ao longo dos próximos 12 meses. A projeção considera a manutenção de um prêmio geopolítico associado ao Oriente Médio, estoques globais relativamente baixos e a ausência de alternativas relevantes às rotas marítimas atualmente utilizadas para exportação de petróleo da região.

Segundo a análise, uma alta acima de US$ 120 por barril exigiria uma retomada dos confrontos em maior escala e uma interrupção mais severa dos fluxos de petróleo por Ormuz e Bab el-Mandeb. Por outro lado, uma solução diplomática efetiva poderia eliminar parte importante desse prêmio de risco.

O Bradesco BBI afirma que a principal conclusão da conversa foi que o petróleo deve continuar fluindo normalmente, mas em um ambiente de risco estruturalmente mais elevado. Por isso, o banco revisou para cima suas premissas para a commodity, passando a projetar preço médio de US$ 90 por barril em 2026, ante estimativa anterior de US$ 83, e de US$ 80 em 2027, ante US$ 70 anteriormente. A projeção de longo prazo foi mantida em US$ 68 por barril.

Na avaliação da instituição, os riscos geopolíticos permanecem relevantes mesmo sem uma guerra aberta. Assim, a tendência é de que o mercado continue precificando um prêmio adicional para o petróleo nos próximos anos, refletindo a ameaça constante às principais rotas globais de energia e a possibilidade de novos episódios de escalada envolvendo Irã, Estados Unidos e Israel.